Moderní architektura investičních strategií v ČR(Fenomén diskréčního svěřenského fondu)

V posledním desetiletí prošel český trh se správou majetku tichou revolucí. Zatímco dříve byl vrcholným nástrojem správy holding v podobě s.r.o. či a.s., dnes se do popředí dostává institut, který naše civilní právo znovuobjevilo v roce 2014 – svěřenský fond. Pokud jej propojíme s dravým světem kapitálových trhů a diskréčním rozhodováním, dostáváme nástroj, který svou efektivitou hravě konkuruje zahraničním strukturám typu Trust nebo Fondation.

Koncept „vlastnictví bez vlastníka“ v investiční praxi

Základním stavebním kamenem svěřenského fondu dle § 1448 odst. 1 občanského zákoníku (zákon č. 89/2012 Sb.) je vytvoření odděleného a nezávislého vlastnictví. Ve chvíli, kdy zakladatel vyčlení akcie, dluhopisy či podíly ve fondech rizikového kapitálu (venture capital) do svěřenského fondu, tato aktiva přestávají být jeho majetkem. Stávají se majetkem anonymním, účelově určeným, který spravuje svěřenský správce.

V případě diskréčního fondu je tato struktura dotažena k dokonalosti. Obmyšlená osoba (beneficient) nemá právní nárok na konkrétní plnění, dokud o něm správce kvalifikovaně na stanovené investiční nerozhodne. To je klíčové nejen pro ochranu majetku před „rozmarností“ dědiců, ale i pro strategické reinvestování zisků na kapitálovém trhu bez nutnosti okamžitého zdanění na úrovni fyzických osob.

Strategická alokace a správa rizik (Případová studie)

Představme si modelovou situaci, kdy zakladatel vyčlení do fondu 50 mil. CZK s cílem vybudovat portfolio složené z dividendových titulů, korporátních dluhopisů a minoritních vstupů do technologických start-upů skrze fondy rizikového kapitálu.

Varianta A: Konzervativní správa s fixním zadáním

• Popis: Statut fondu přesně definuje poměry (např. 60 % dluhopisy, 40 % akcie). Správce má omezený manévrovací prostor.

• Srovnání: Výhodou je předvídatelnost pro obmyšlené. Nevýhodou je neschopnost reagovat na tržní volatility (např. propady na burze).

• Právní riziko: Nízké. Správce se vystavuje minimálnímu riziku žalob za špatnou správu, pokud dodrží matematické mantinely investičního statutu.

• Legislativní rámec: § 1453 OZ (vymezení účelu fondu).

Varianta B: Plně diskréční investiční strategie (doporučená)

• Popis: Správce má plnou diskreci (volnost) v investičním rozhodování, kam a kdy investovat, na základě aktuálního vývoje trhu a na základě schváleného statutu investiční strategie. Statut definuje pouze investiční cíle (např. „zachování reálné hodnoty a výnos nad inflaci“) a strukturu kapitálových aktiv.

• Srovnání: Maximální zisková efektivita správy. Správce může flexibilně exitovat z rizikového kapitálu a přesunout likviditu do nástrojů peněžního trhu. Výhodou je vysoká profesionalita a integrita správce vůči obmyšleným.

• Právní riziko: Střední. Klíčová je zde povinnost péče řádného hospodáře dle § 1411 OZ. Pokud správce učiní spekulativní investici, která neodpovídá profilu fondu a investičnímu statutu odpovídá za škodu celým svým majetkem.

• Legislativní rámec: § 1455 odst. 2 OZ (možnost určení obmyšlených a plnění dle plné úvahy správce).

Administrativní a procesní imperativy

Zřízení investičního svěřenského fondu není pouze o sepsání statutu u notáře. 

Proces zahrnuje:

1. Vklad aktiv: U zaknihovaných cenných papírů nutnost změny v CDCP (Centrální depozitář cenných papírů).

2. Evidence: Povinný zápis do Evidence svěřenských fondů (§ 1451 OZ), který má od roku 2018 konstitutivní účinky – fond vzniká až dnem zápisu.

3. AML a KYC: Vzhledem k investicím na kapitálovém trhu bude banka a brokeři vyžadovat identifikaci „skutečného majitele“ dle zákona č. 37/2021 Sb. Anonymita je tedy vnější, nikoliv vůči státním orgánům a finančním institucím.

Diskréční svěřenský fond je v rukou zkušeného správce a při precizně nastaveném statutu nejmocnějším nástrojem pro uchování a zhodnocování rodinného bohatství v ČR, investicí pro kvalifikované investory a firmy. Umožňuje oddělit „vlastnictví“ od „užívání plodů“, což je v dynamickém prostředí kapitálových trhů nezbytné.

                                                                          Autor: Mgr.Ing.Milan Koštůr, LL.M.

                                        Svěřenský správce ROCHESTER INVETSMENT TRUST, svěřenský fond 

                                                                               (www.rochester-invest.cz)